tag:blogger.com,1999:blog-3325179474600017561.post6000025128863541631..comments2024-03-16T22:22:06.955-07:00Comments on Blog de Eduardo Levy Yeyati: Canje sin sorpresasELYhttp://www.blogger.com/profile/14362352871091733952noreply@blogger.comBlogger4125tag:blogger.com,1999:blog-3325179474600017561.post-34271986821558382452010-04-18T12:46:44.074-07:002010-04-18T12:46:44.074-07:00Totalmente de acuerdo con lo primero, parcialmente...Totalmente de acuerdo con lo primero, parcialmente en desacuerdo (hasta el punto en que se puede estarlo en esta seudociencia) con lo segundo. La prima de jurisdiccion se verifica en otros paises con bonos bajo leyes multiples (p. ej., bonos de la PDVSA venezolana) y es parte del saber covencional de las finanzas. Alguna vez argumente en contra de esto, e incluso fui mas lejos para decir que los bonos domesticos son una buena proxy de la tenencia, y que un gobierno en su sano juicio priorizaria a los tenedores internos (argumento alguna vez usado para explicar el spread de la deuda italiana pre euro). Lamentablemente no fui lo suficientemente convincente.<br /><br />De paso, si es cierto lo que decis de la mayor liquidez en mercados extwernos (y en parte es cierto), razon de mas para emitir domesticamente y dotar de liquidez a estos mercados -como hacen la mayoria de los emergentes avanazados, y todos los desarrollados.ELYhttps://www.blogger.com/profile/14362352871091733952noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-3325179474600017561.post-13968095500167590342010-04-18T12:22:36.078-07:002010-04-18T12:22:36.078-07:00ELY, me niego a aceptar que la legislacion america...ELY, me niego a aceptar que la legislacion americana baje 100 puntos los rendimientos. Hace casi diez años que estan reclamando y nada.<br /><br />No niego la realidad de que rinden menos, pero es por otros motivos. Creo que es la liquidez.<br /><br />SaludosAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-3325179474600017561.post-86273267968679109902010-04-18T09:38:16.703-07:002010-04-18T09:38:16.703-07:00Alguno de los puntos que mencionas se abordan en l...Alguno de los puntos que mencionas se abordan en la nota original que dio lugar al post, asi que te comento aqui los que no. <br /><br />1. Mi impresion es que la situacion de acceso (riesgo de embargo) cambiara menos de lo que se piensa: hoy estamos como Ecuador tras su primer canje (cuando los mosmos Darts y Elliots continuaron litigando hasta alcanzar un arreglo extrajudicial). En este caso, la ganancia por emitir afuera con ley extranjera (el ahorro de la prima de jurisdiccion) posiblemente se compense con el costo de blindar los pagos. Vale aclarar que cuando se habla de acceso a los mercados internacionales se refiere a emitir bajo ley extranjera.<br /><br />2. Segun mis calculo groseros, con una participacion de entre el 70% y el 80% el ponderador en el embi pasara del 1.4% de hoy a apenas por encima de 2%.ELYhttps://www.blogger.com/profile/14362352871091733952noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-3325179474600017561.post-64053971235724733452010-04-18T09:24:49.467-07:002010-04-18T09:24:49.467-07:00Habrá que ver qué pasará con tanta emisión de bono...Habrá que ver qué pasará con tanta emisión de bonos "nuevos" por el canje, si el mercado estará tan ávido con papeles argentinos o es la oportunidad de salir (después de mucho tiempo hiper comprados en ARG.). Guarda que mucha de la nueva deuda a emitir va a ser en euros y no dólares (hay más litigios de USA que en Europa), sin la opción de pasarse de moneda. Ahí los euros no replican EMBIG, que es en dólares...¿no? A parte, la oferta si bien es "razonable" no generó aplausos entre los inversores (esperaban más, una prueba de amor al mercado que nunca llegó). De hecho, hay mucho banco de NY poco conforme... Y los Dart y Elliot, con 3.000M de bonos en cartera, seguirán ahí. Griesa, como remate, está esperando alguna presentación más o menos sólida de los holdouts para embargar o parar la operación.Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/06442649105721201956noreply@blogger.com