Nos siguen pegando abajo

A no victimizarse. Pero los spreads argentinos se explican tanto por el antimarketing externo de la era K como por la debilidad del mercado por los buenos modales (aspecto psicológico más que estrictamente económico). Veamos un poco.

Kirchner en Davos

Kirchner, tanguero berlines degenerado y suicida, se refugia de su brotes de locura en Davos.

Canje sin sorpresas

Evaluación preliminar de un canje sin sorpresas. Quizás la única novedad (para algunos) es que, nuevamente, el gobierno fue cuidadoso en recortar la oferta como para que el rally de bonos no llevara su valor por encima de los 50 dólares (bajando el cupón del Global 17, eliminando el injustificable pago de las ganancias realizadas del PIB) e igualmente cuidadoso en ofrecer efectivo para seducir a los bonistas italianos. Como he dicho cada vez queme toca hablar del tema (p. ej., aquí, o aquí), el canje de 2005 se destaca en el haber económico de la administración K. Este nuevo canje, demorada coda de aquél, no le va en zaga.

Superado el canje, ¿podrá el gobierno endeudarse a tasas de un dígito?

Toros a diestra y siniestra

Va un post breve, inspirado por un exabrupto y una columna de Artemio en Perfil.

En el primero, el mercado es "bullish" (¿optimista como un toro?) por la inminencia de un cambio de gobierno en 2011. En la segunda, los inversores locales toman nota de "la hipótesis de continuidad del Frente para la Victoria luego de las elecciones del año 2011... bajo la hipótesis de contexto socioeconómico que señala que “vuelve el viento de cola” y se expresa en crecimiento económico con piso de 5,8, tal como lo proyecta Miguel Bein."

¿En qué quedamos? ¿Las cosas mejoran si se van los K, pero si las cosas mejoran los K se quedan? ¿O será que si las cosas mejoran y K reduce su imagen negativa, los market bulls (y, por qué no, los locales) sacarán preventivamente los pies del plato y las cosas desmejorarán un tanto, de modo que al final la realidad se sitúe a mitad de camino entre Bein y el resto? Puestos a pronosticar, me apunto con el promedio.

Trampa 22 x 2

Tal como están hoy las cosas, el escenario político pinta para una suerte de deja vú múltiple. Los únicos dentro del peronismo capaces de ganarle una interna a un Kirchner por ahora no quieren (Reutemann) o no pueden (De Narváez), y más allá de algunas candidaturas testimoniales a diestra y siniestra, lo más probable es que el combate de fondo sea entre un kirchnerista y un radical.

El mercado vota K

Breve sinopsis de una nota ya bastante breve (por lo inelaborada) contribuida a mis colegas analyticos con la ayuda inapreciable de un colaborador genérico.

En el transcurso de la contienda oficialismo-oposición sobre los usos de las reservas (y tantas otras cosas), el saber (o el percibir) convencional se ha centrado, tal vez auxiliado por sus expresiones mediáticas, en la imagen de un gobierno que avanza a contrapelo de la nueva mayoría parlamentaria y del grueso de la opinión pública, contribuyendo a la incertidumbre macroeconómica.

Más allá de la debatible veracidad de esta caracterización, es útil auscultar las reacciones de los mercados financieros, a menudo presentados como el termómetro de la estabilidad macro, ante tan colorido tole tole político.

Letes redux

La propuesta de emitir Letras del Tesoro (que, insisto, no es nueva ni original) ha generado dudas e interpretaciones inesperadas, presumo, porque ha sido sobrestimada. A principios de año, en plena guerra de trincheras entre el gobierno y el BCRA, se trataba de una salida elegante al tironeo con el staff de Reconquista y al ninguneo infantil al Congreso. Sin embargo, una descripción de cómo funcionaría el esquema en la práctica desnuda inmediatamente la simplicidad y los límites del mecanismo.